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終端需求未見改善，資產負債表關注度提升

　周圍泛著微微嗆鼻的冷空氣，走在街上任憑涼風拂亂發絲，正公司制服想著要不要找一處地方坐下，然後買杯咖啡、曬曬難得暖煦的太陽。
　每逢秋冬時節，嗜冷的我，都會開心得不禁手足舞蹈了起來，比起春夏時裝，更迷戀由保暖衣物所打點而起的秋冬 Look，因為只需一件好的 Outwear，就可以陪你走過幾個月的寒冷。
　Coats、Blazers、Cardigans 及 Leather Jackets 都是冬日不可或缺的單品，還在煩惱不曉得該從哪款入手嗎?現在為大家送上 Models 於本季的外套穿搭，雖然 Classic 黑色依然稱霸全場，但還是能在黑森林裡找到一抹紅，試著套上亮色系的 Blazers 或以其他配飾來點綴，都是不錯的選擇。這裡面有沒有你喜歡的 icon 呢?
上周行情回顧。上周A股在延續節前漲勢之後橫盤震蕩，上證綜指漲幅0。90%，滬深300漲幅0。50%。對紡織服裝板塊而言，板塊表現明顯跑贏大盤，紡織服裝板塊漲幅2。44%，其中服裝家工作服紡漲幅1。97%，紡織制造漲幅3。00%。在對板塊過度悲觀估值持續探底後，三季報良好預期帶動階段性反彈，預期部分Q1-Q3確定性增長40%+，Q4走勢還看近期開展的家紡訂貨會及秋冬裝銷售情況。

　　行業重點數據。原料價格:328級棉花現貨周均價18679元/噸，增0。07%；滌短周均價11060元/噸，跌0。06%；粘短14672元 /噸，跌0。60%。國內棉價依然保持微張態勢，主要在於收儲政策支撐。截止12日，收儲累計已達77。40萬噸。國際上，美國農業部(USDA)發布的 10月棉花供需報告數據偏空，國際棉價回落，導致內外棉花價差小增。9月紡織品服裝出口同比增9。33%(當月增速繼6-8三月負增之後轉正)，表現較 好。

　　上周重要公告及近期跟蹤。探路者預告Q1-3營收6。24億元，同比增45%(對應Q3收入增速35%)；淨利潤8130萬元，同比增51%(對應 Q3當季淨利大增114。80%)，按25%稅率計算預提了Q1-3所得稅費用。凱撒股份、潮宏基淨利潤增速均修正下調至負增長。部分Q3單季度增速好於 Q2，朗姿、卡奴迪路、搜於特、探路者等(具體預測見後)。卡奴迪路十一期間(7天可比)銷售同比增30%，探路者某地區該時間段同比增70%+。

　　我們維持對行業“謹慎推薦”的評級。由於終端未出現明顯反轉信號，上周紡服板塊並未隨著大盤的強勁反彈而反彈，本周的上漲是由於三季報的良好預期。我 們認為，由於終端需求依然未見改善，短期內行業利好主要是十月份公布的部分上市三季報利潤增速較好，值得跟蹤的是各家的資產負債表質量，以及家紡行業訂貨 會數據。

　　上周我們組合表現良好，短期內重點推薦上市—卡奴迪路、報喜鳥、奧康國際，朗姿股份、七匹狼屬於相對長線推薦品種。卡奴迪路處於渠道快速拓展期，外延 式的擴張帶動強勁增速，預計明年仍然能保持快速擴張，年底估值切換行情概率較大。報喜鳥預計近期將會努力完成公增，目前估值處於歷史底部。奧康國際低估 值、2012年渠道擴張速度較快，同時業績確定。朗姿股份與卡奴迪路投資邏輯相同，收入增速和利潤增速均符合預期，全年盈利預測也未發生調整，短期的壓力 主要來自於小非減持，同時關注其三季報存貨情況。七匹狼在增發完成後，考慮其訂貨會情況、費用控制、利息收入，2013年業績增速最為確定。