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紡織服裝行業
行業表現:行業表現，紡服行業指數上漲2。44%，跑贏滬深3000團體服訂做指數1。94，在全行業中排名第17。紡織指數上漲3%，服裝指數上漲1。97%。

　　重點本周表現:重點本周表現:除了嘉欣絲綢和航民股份，其它漲幅居前的都是品牌服飾的，這一波反彈更多是伴隨大勢起舞，而前期下跌較多、品質穩定的品牌服裝表現也更突出。

　　行業重點事件:事件1:9月份紡織服裝出口增速環比改善明顯。前3季度，服裝出口1160。6億美元，增長0。7%；紡織品710。5億美元，增長 0。2%；鞋類346。3億美元，增長9。5%。事件2:發改委昨公布明年棉花進口配額89。4萬噸，與12年持平，滑准稅配額或將減少。事件3:一份關 於海外時尚品牌的工作服調查顯示中，26%的企業准備將工廠從中國轉移到其他國家，如印尼、泰國和越南等地，甚至本國，40%的企業表示正在考慮將生產工廠從中國撤離。

　　原材料價格:本周棉花、粘膠及滌綸價格保持平穩，而澳洲羊毛價格上漲幅度較大。整體上看，棉花價格在供給過剩的情況團體制服仍將保持平穩，進而促使粘膠價格也保持平穩，而澳洲羊毛價格下跌趨勢開始放緩。

　　調研:近期，我們赴奧康國際調研，觀點如下:1、7-9月終端銷售情與上半年相近，同店銷售仍得以保持，反映存量店銷售情況較穩定；2、12H1新增408家店，估計Q3季新開家，全年應能如期完成1000家新店開設計劃，13年仍將背心訂做保持年增1000店的速度。3、直營化是行業趨勢，近期會考慮收編個別經銷商，未來直營化將有利於毛利率的提升。

　　投資建議:從基本業績來看，行業已經觸底，存貨問題困擾紡織服裝已經一年有余，公司制服而今正慢慢被市場消化。今年秋冬產品較少有提價，部分品牌服飾甚至選擇降價的策略。在經濟危機未消退時，下游品牌選擇跑量降價策略是正確的做法，這有利於提振消費者購買意願，從根本上改善終端需求。從估值層面看，當前紡織服裝板制服訂做塊 經過一段時間的下跌，估值層面上已經處於歷史較低區間，從長期的角度來看，已經具備了一定的投資價值。最近一段時間在大盤回彈的背景下，前期跌幅較大的品 牌服飾反彈力度相對較大，這也反映了市場對明年下游消費回暖的信心。鑒於消費的後周期屬性較強，在經濟尚未出現明顯復蘇跡像的情況下，我們維持對行業的中 性評級。